销售业绩稳定增长。建设企业2023 前半年营收/归母净利同比增速分别是银行-0.6%、 3.4%，规模Q2 单一季度同比增速分别是平稳-2.2%、7.1%，扩张销售业绩动力因素主要包含规模较快增长及其投资收益高增。资产质量具体而言，稳中收益层面：（1）2023H1 净利息收入同期相比-1.7%，向好在其中生息资产经营规模同期相比 14.1%，建设但净息差同比减少30bp 连累净利息收入下滑。银行（2）2023H1 服务费净利润同期相比 0.5%，规模在其中银行卡手续费、平稳咨询顾问和服务费等完成了比较高增长，扩张资管业务收益有一定的资产质量下滑，可能与银行理财产品及资管产品经营规模降低相关。稳中3）2023H1 别的非息同期相比 18.9%，在其中投资收益和公允价值变动损益同比增长61 亿人民币，对营收增长速度产生支撑点。成本费层面，2023H1 成本收入比22.9%，同期相比 0.5pcts；信用成本0.86%，同期相比-0.19pcts，资产减值节省哺育盈利。

   经营规模维持比较快扩大，“三大战略”有序推进。财产层面，2023 上半年度末公司资产总额同期相比 13.6%，在其中借款同期相比 13.5%（同比 2.7%），经营规模维持比较快扩大。从银行信贷看向来说，新增贷款中公账（含贴现）和零售各自奉献90%和10%，新增贷款关键看向基础设施建设领域、加工制造业、批发和零售业等行业。企业有序推进“房屋租赁 科技金融 互联网金融”三大战略：1）上半年度末企业类房屋租赁借款达3065 亿人民币，建信房屋租赁股票基金签订回收新项目20 个，资产总额经营规模87.5亿人民币；2）上半年度末普惠金融贷款2.86 万亿，较去年末增长21.8%，普惠金融贷款顾客较去年末提升41.69 万家至294 万家；3）互联网金融深化发展，业务流程、数据信息、技术性“三大中台”基本建设加快推进，成果持续释放。债务层面，2023上半年度末储蓄同期相比 14.2%（同比 0.6%），维持稳定增长。

   净息差同比-4bp 至1.79%。2023H1 净息差1.79%，同比-4bp，同期相比-30bp。分割构造看，贷款收益率同期相比-29bp，在其中对公贷款回报率同期相比-40bp，零售贷款收益率较同期相比-30bp，会受到LPR 下降等因素的影响。存款成本率同期相比 5bp，会受到储蓄销售市场市场竞争激烈危害。

   信贷资产质量关键指标稳中有进。2023 前半年末不合格率1.37%，同比-1bp，为近些年最少位；拨备率244%，同比 2pcts；拨贷比3.35%，同比 2bp；关心率2.50%，较去年末-2bp。

   资产层面，2023 前半年末关键一级、一级及总拨备覆盖率分别是12.75%、13.39%和17.40%，资产水准维持领跑相比同行业。

   财务预测与定级：我们预计企业2023、2024 年EPS 分别是1.32 元、1.39 元，预估2023 年末净资产为11.82 元。以2023 年8 月23 日收盘价格测算，相匹配2023 年末PB 为0.51 倍。保持“加持”定级。

   风险防范：信贷资产质量超过预期起伏，规模增长速率大跳水。