事情 企业发布2023 年上半年度报告，金山报告期限内完成营业收入21.72亿人民币，双订同比增长21.25%；完成归母净利润5.99 亿人民币，阅高同比增长15.23%；完成扣非归母净利润5.76 亿人民币，持续同比增长39.88%。推进

   双定阅高速增长，金山产品研发保持高成本。双订企业发布2023 年上半年度报告，阅高报告期限内完成营业收入21.72 亿人民币，持续同比增长21.25%；完成归母净利润5.99 亿人民币，推进同比增长15.23%；完成扣非归母净利润5.76 亿人民币，金山同比增长39.88%。双订定阅业务流程整体收益16.7 亿人民币，阅高同比增长35%，持续营收占比77%，推进同期相比提高8 ％；利润率为86.07%，与去年同期相比提高0.96 ％。花费端，2023 前半年研发支出资金投入为7.17亿人民币，同期相比提高11.42%，研发支出占营业收入占比大约为33.01%，不断一定比例资金投入产品研发；营业费用为4.76 亿人民币，同比增长33.66%；期间费用为2.08 亿人民币，同比增长1.7%。

   C 端：PC 端活跃用户数稳步增长，付费率与客单量双升游戏。报告期限内，中国本人办公服务定阅经营收入12.52 亿人民币，同比增长33.24%。截止到2023 年6 月30 日，企业主营产品月度活跃性机器设备值为5.84 亿，同比增长2.46%。在其中，WPS Office PC 版月度活跃性设备数2.53 亿，同比增长9.05%;WPS Office 移动版月度活跃性设备数3.27亿，同比下降2.10%。本人定阅经营收入增长主要源于企业产品云和合作功能和用户体验提升，VIP特性不断向中长期转换。

   企业总计本年度付钱本人用户量做到3324 万，同比增长16.36%，付费率（付费会员数/活跃用户数）同期相比微升。客单量年化利率（收益/付费会员数）大约为75 块左右，较2022 年末68 元有所提高。截止到报告期终，个人和中小型企业用户使用公有云服务上传到云空间文件总数从2018 年底的175 亿份增长到约1900 亿份。

   B 端：云与数字办公室业务流程顺利开展，促进定阅经营收入高增。中国组织定阅与服务经营收入4.18 亿人民币，同比增长40.38%;中国组织受权经营收入3.61 亿人民币，同比下降13.96%。上半年度企业数据协同办公系统有关订单信息稳步增长， 数据办公系统软件新增加政企客户（ 没有SaaS）1,700 多家，推动中国组织定阅高增。云层面，云计算平台行业SaaS付钱企业数同比增长54%，付钱公司续约率超70%，额度续费率超100%，推动云计算平台行业相关收入同比增长100%。

   AI：LLM 大模型创变，对外开放AI 体验官，促进WPS AI 进一步运用落地式。企业积极拥抱AIGC 全新升级技术性，与MiniMax 协作发布WPS AI，并对外开放AI 体验官以健全办公室行业客户体验和功能落地式。报告期限内，企业发布WPS AI 导向AIGC（内容生产）、Copilot（智慧助手）、Insight（专业知识洞悉）三个战略目标发展趋势，完成了LLM 大模型在中国办公室软件行业首先落地式。WPS AI 目前已经连接WPS 文本、演试、报表、PDF、金山文档等产品系列。对于我们来说，伴随着监管措施落地深入推进，产品和技术的成熟度不断提高，公司为办公室行业具有文本文档实力的领头生产商，行业格局优，付费率与ARPU 值将进一步提升。

   投资价值分析我们预计，企业2023-2025 年EPS 为3.09/4.21/5.73 ，相匹配股票市盈率分别是120.39X/88.46X/64.98X, 企业得益于AIGC 与信创高市场热度，看中长远发展， 保持“强烈推荐”定级。

   风险防范AIGC 技术性所带来的中下游运用效果大跳水风险； AIGC 项目研发大跳水风险；下游需求市场热度大跳水风险；企业SaaS化进度大跳水风险；信创进度大跳水风险。