事情：8 月23 日，炬芯景开炬芯科技公布2023 年半年报，科技2023 前半年公司实现营收2.19 亿人民币，中报同比增长3.23%；完成归母净利润0.25 亿人民币，业绩同比下降31.47%；完成扣非归母净利润0.16 亿人民币，超预长前同比下降35.91%。期新在其中Q2 单一季度公司实现营收1.38 亿人民币，品成同比增加9.77%，炬芯景开环比上升69.32%，科技完成归母净利润0.17 亿人民币，中报同比下降34.66%，业绩环比上升108.45%。超预长前

   下游需求恢复，期新企业上半年度营收同比增加。品成2023 前半年宏观经济政策和市场的炬芯景开需求逐渐恢复，下游企业要求有一定的修复，且企业蓝牙设备行业渗透率持续增长，智能手环处理芯片迅速放量上涨，上半年度营收同比增长3.23%。企业上半年度因为增加合理布局产品开发迭代更新，科研投入提升，上半年度归母净利润同比下降31.47%。企业上半年度利润率41.29%，同比增长1.95pct，23Q2 利润率41.45%，环比上升0.45pct，23Q2 净利润率12.11%，环比上升2.27pct。

   产品升级迅速，多业务流程新产品批量生产交货。2023 前半年企业资金投入研发支出0.74亿人民币，同比增加26.79%，占营收占比同比增加6.27pct。公司主要产品布局包含蓝牙设备SoC 处理芯片、携带式音频视频SoC 处理芯片、端侧AI 处理器芯片，广泛用于中下游无尽声频、智能穿戴设备、智能互动等AIoT 行业。蓝牙设备SoC 处理芯片新产品不断研发，新兴业务智能手环处理芯片迅速放量上涨，单月销售量破上百万，企业第一代智能手环处理芯片ATS3085L/85C/85 已规模性批量生产， 现阶段新一代智能手环处理芯片ATS3085E/S 及ATS3089X 已公布，预计明年有新品发布；中高档蓝牙耳机芯片ATS302X 适用开放式耳机（OWS）作用，已经正式规模性批量生产交货；新一代无线通信竞耳机芯片ATS303X 适用LE Audio 和双麦ENC 减噪，早已经营规模交货。

   要求尽快恢复，打进关键知名品牌顾客。企业是TWS 和蓝牙音响ic设计等行业管理者，借助出色产品特性和差异化产品组成，企业普遍扩展知名品牌顾客然后进行国产化替代。企业已经成为蓝牙音响行业终端设备知名品牌流行经销商，充足完成中高档蓝牙音响SoC 国产化替代，进到SONY、哈曼、华为公司、小米手机等国内外知名品牌顾客供应链管理；无线蓝牙耳机行业，核心客户包含传声、倍思、荣誉、JBL 等终端设备耳机品牌；智能手环行业，企业成功进入高速增长印度市场，商品打进印度的龙头品牌Noise、boAt 与国内小米手机等多款腕表型号并且已经规模性批量生产。端侧AI 处理器芯片上，公司在声频进入，不断打造出低能耗端侧AI 算率，得益于生成式AI 的浪潮和智能互动需求增长，和客户紧密配合促进端侧运用落地式。

   投资价值分析：我们预计23/24/25 年公司归母净利润分别是0.70/1.11/1.51 亿人民币，相匹配市场价PE 为51/32/24 倍，企业具备产品性能特点，不断完善产品种类，且普遍拓展新客户，得益于新产品放量上涨，保持“强烈推荐”定级。

   风险防范：下游需求变动的风险性；无线蓝牙耳机SoC 销售市场市场竞争激烈；新产品开发大跳水风险。