报告摘要：

   7月工业化生产下降 ，月经总内需不足下，济数据点改进趋势无法持续。评政当月工业总产值同期相比3.7%，策还逊于销售市场预期值4.6%。需持续尽管6 月份生产制造有短暂性改进，月经在刚需消费疲软，济数据点外需下滑的评政大环境下，生产制造无法持续改进趋势。策还从三大分项目来说，需持续矿产业、月经加工制造业和电热水7 月同比为1.3%（预测值1.5%），济数据点3.9%（预测值4.8%）和4.1%（预测值4.9%），评政加工制造业和电热水下降比较多。策还实际领域来说，需持续2年复合型同期相比视角，智能家居行业整体来看较弱，食品类、纺织品、药业都有不同水平下滑；高端装备制造中汽车、电器设备、和输送设备相对性有延展性；高污染行业里，除非是金属材料外，别的行业增速比较快。

   7 月服务业生产指数周期性再度逊于疫前的均值。7 月服务业生产指数同期相比为5.7%（预测值6.8%），较预测值明显下降。大家测算7 月的服务行业同比主要表现，和历史平均值对比，再度逊于疫前平均。融合駄作服务行业PMI 相关指数来说，新订单指数已连续半月下降，要求机械能再次损耗，刚需较弱下，服务行业还在承受压力当中。

   7 月社零交易同期相比明显下降，服务项目消费增长比较快，但多数是恢复性增长。

   当月社零同比增加2.5%（预测值3.1%），不及预期值5.3%，消费增速再次下降。现阶段人均收入提高不太高，存款意向极强，是消费市场较弱的重要原因。分项目来说，产品和餐馆比上年同期增1.0%和15.8%，餐饮消费相对性修复迅速。当月国信办新闻发言人初次提及服务消费，1-7 月增长率超过20.3%，明显快过产品交易，但这一比较高增长速度，也许更多的是恢复的，以餐饮消费为例子，以2019 年是基年，餐饮零售增长与零售提高非常，总体还需要比商品零售偏弱一些。

   7 月固定投资增速回落，当月同比提高1.2%（预测值3.3%），在其中加工制造业、房产和基本建设当月同比都是有贴近2 ％左右下降。具体而言，制造业投资有所放缓，但高新技术相关领域项目投资具备延展性；基础设施投资并没有持续使力节奏感，公共设施管理业降低比较多，铁路投资再次支撑点基础设施投资提高；地产开发再次下探，保交楼持续推进。

   7 月学生就业有一定的承受压力。当月失业人数较上月升高0.1 ％至5.3%，在其中当地、和外地户籍失业人数分别是5.3%（预测值5.1%），5.2%（预测值5.3%）；31 个大都市失业人数5.4%（预测值5.5%），边界明显改善，这就意味着十八线小县城失业人数在恶变。现阶段中小企业、房地产和服务行业有关的就业问题依然比较大，后面现行政策或者在保障民生层面更为有所为。

   综合性当月的经济指标，现阶段总内需不足是基本矛盾：出入口和刚需交易较弱，投资需求有所放缓。因而现行政策逆周期持续推进的重要性提高。

   最近现行政策在恢复和扩大消费，活跃性金融市场，激励创投、调降OMO 和MLF 年利率等多个方面主动作为，政策效果还需观查。若后面经济发展再次承受压力，大量现行政策组成也将再次发布。

   风险防范：宏观经济政策、美国加息超过预期。